来源: 致顺投资 发布时间:2025-12-01
11月市场延续弱势调整态势,A股和港股主要指数“满盘皆绿”。具体来看,核心指数普遍下行:上证指数下跌1.67%,沪深300指数下跌2.46%,创业板指数下跌4.23%,恒生指数小幅下跌0.18%,恒生科技指数则延续调整,跌幅扩大至5.23%。市场整体成交活跃度相比前月进一步回落,流动性收缩显著。其中,A股日均成交规模降至1.91万亿,港股日均成交规模降至2305亿港元。从申万一级行业表现来看,板块分化格局明显,综合、银行、纺织服饰、石油石化凭借防御属性逆势上涨,涨幅居前;计算机、汽车、电子、非银金融则受资金切换和板块预期调整影响,跌幅居前。
流动性流失是本月市场下跌的核心驱动因素。月末盘后数据显示,所有申万一级行业中,仅银行板块在11月获得资金净买入,而电子、电力设备、计算机、医药生物等前期涨幅显著的板块,均出现极大金额的净卖出。
从资金撤离的动因来看,既有部分投资者出于“落袋为安”的兑现需求,也有机构基于业绩考核周期的调仓操作,更有市场参与者因担忧“他人离场”引发的跟风避险行为。本质上,这是投资者一致预期下的群体行为所致的市场大幅波动,属于典型的市场“自我扰动”——同期政策导向和产业发展等核心趋势性因素并没有发生显著变化,而此类趋势性因素才是决定后续市场方向的关键逻辑。
在核心趋势性因素没有发生显著变化的背景下,11月市场就已经在情绪扰动中明显下跌,其中恒生科技指数期间最大回撤更是接近20%。站在市场“慢牛”的整体格局和长期视角下,这样的市场调整更像是趋势中的良性回调,也是难得的“倒车接人”机会,的确可谓“布局跨年,正当时”!
年初以来,我们坚定布局的“科技+消费”双主线框架下,跨年结构性机会“呼之欲出”。科技主线,当前AI技术在持续迭代,产业生态正逐渐成熟,投资机会已从上游技术源头向更广阔的中游基础设施和下游应用场景加速扩散,全产业链布局价值凸显。消费主线,近期六部门印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》,为内需消费提供了全新分析视角。从市场现实来看,今年初和年尾分别上映的两部优秀动画电影,票房都相当火爆,充分说明中国这样庞大的消费市场从来不缺少需求潜力,真正稀缺的是能精准匹配、深度满足消费需求的优质供给。只有具备创新属性的供给,才可能催生消费爆品,实现出圈效应,进而有效激活需求。因此,站在供给侧看待消费的投资机会,逻辑豁然开朗。基于上述判断,我们选择继续坚守“科技+消费”投资框架,随着跨年机会已逐步清晰,我们认为无需踌躇等待,布局当下也意味着抢占先机。
总之,致顺投资将一如既往深耕前瞻性研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,领先布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、收益合理、可持续的投资回报。
END
风险提示及免责声明
◤本文仅在符合相关法律法规规定之情况下,供私募证券投资基金合格投资者参考使用。北京致顺投资管理有限公司(以下称“本公司”)不会因接收对象收到本消息而视其为本公司的当然客户。
◤本文所载信息不构成具有法律约束力之产品投资要约或要约邀请,不构成任何投资建议或对本公司相关产品未来收益的任何保证,且不应用于对投资的评估。
◤本文提及的信息、观点及意见,仅反映本公司于本文发布当日的判断。在不同时期,本公司有权发布与本文所载信息、观点及意见不一致的消息。本公司有权不经事先通知对本文所含信息予以修改。
◤本文所载信息均来源于合法或已公开的资料,即使本文所有信息系尽最大谨慎提供、选择和校验,本公司对该等信息的准确性、完整性、充足性、可靠性、及时性和适用性等不作任何保证和承诺,亦不承担因使用本文信息直接或间接导致损失的责任。
◤本文版权为本公司所有,未经授权,本文中的内容不得以任何侵犯本公司版权的方式使用。如欲引用或转载相关内容,请联络本公司获取授权,并注明内容来源为北京致顺投资管理有限公司。任何机构或个人不得对本文进行有悖原意的删改和引用。
◤风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人旗下的其他基金业绩并不担保某一基金的业绩表现。如遇投资决策时,接收对象应仔细审阅基金产品的推介材料、风险揭示、基金合同等文件,确保充分了解产品信息及风险因素,自主判断、审慎决策,并自行承担投资风险。